Introduzione alla Previdenza Complementare e ai Fondi Pensione

La previdenza complementare sta diventando sempre di più una necessità per permetterci di vivere una vecchiaia con una maggiore tranquillità.

Il sistema pensionistico italiano, come in molti paesi, è a ripartizione si basa sul fatto che i lavoratori di oggi paghino le pensioni ai pensionati di oggi. Questo è un sistema che può portare a squilibri che in genere vengono ripianati dallo Stato. L’alternativa è un sistema a capitalizzazione in cui la posizione del pensionato è individuale, quanto viene versato viene investito e poi si riceverà una prestazione in base a quanto versato. Questo è il meccanismo con cui funzionano le forme di previdenza complementare.

Sistema Contributivo

In Italia il calcolo per la pensione al momento attuale è in base a un sistema contributivo, ossia quanto riceverò di pensione obbligatoria (che rappresenta il 1° pilastro della previdenza in Italia) dipenderà dai versamenti che ho effettuato.

I fattori determinanti per il calcolo della pensione con il sistema contributivo sono:

Ammontare Contributi Versati
Età raggiunta al momento del pensionamento (Fra 20 anni l’aspettativa di vita sarà 83 anni per gli uomini e 87 per le donne)
Il PIL

L’evoluzione demografica nel nostro paese negli ultimi anni è stata una riduzione della base della cd. piramide demografica a causa del decremento delle nascite. L’aumento dell’aspettativa di vita sta portando a una rettangolarizzazione della piramide con un progressivo aumento delle persone in età avanzata in proporzione alla popolazione.

piramide popolazione — Figura 1. La piramide demografica della popolazione. Fonte: FondoEspero

Per tutto quello che è stato detto in precedenza il tasso di sostituzione, dato dal rapporto fra la prima annualità della pensione e l’ultimo reddito annuo pre-pensionamento, scenderà a circa il 60% dell’ultimo reddito percepito (Fonte: Ragioneria dello Stato, Covip e INPS). Diventa quindi necessario aderire a una forma di previdenza complementare che possa integrare il nostro reddito nel momento della pensione.

La previdenza complementare

Il sistema pensionistico italiano è diviso in 3 pilastri:

1° Pilastro: Previdenza Pubblica Obbligatoria (INPS) e Casse Professionali e Enti previdenza dei liberi professionisti

2° Pilastro: Fondi Negoziali e Fondi Preesistenti al 15 novembre 1993 (questi ultimi possono gestire direttamente le risorse senza ricorrere a intermediari specializzati. Si tratta di Fondi collettivi per i quali l’adesione dipende da accordi o contratti aziendali o interaziendali.)

3° Pilastro: fondi pensione aperti e Piani di investimento pensionistici (PIP).

I fondi pensione sono a tutti gli effetti dei fondi comuni d’investimento con cui condividono molte delle caratteristiche. Ogni fondo o PIP ha diverse linee di investimento, dalle quelle a capitale garantito a quelle bilanciate fra azioni e obbligazioni a quelle più aggressive con una maggiore quota azionaria. I fondi possono detenere quote di altri fondi, ETF o derivati a copertura di rischi. Se andiamo a leggere i documenti sulla politica di investimento di un fondo è indicato anche il benchmark di riferimento, che spesso è un portafoglio pesato di diversi indici.

I fondi pensione negoziali (chiusi) sono istituiti dai rappresentanti dei lavoratori e dei datori di lavoro nell’ambito della contrattazione nazionale, di settore o aziendale. Es. Il Fondo Espero per i lavoratori pubblici e privati della scuola o il FondoPoste per i lavoratori di Poste Italiane. Possono aderire a questi fondi solo le specifiche categorie o aziende. Nei fondi pensione negoziali viene versato dal datore di lavoro oltre alla quota a carico del lavoratore e al TFR futuro anche il contributo dell’azienda → se ne avete la possibilità possono essere molto convenienti. Ipotizziamo di versare l’1% e il datore di lavoro un altro 1% in più, abbiamo già ottenuto un guadagno del 100%. Nei fondi negoziali la gestione delle risorse finanziarie è delegata a uno o più gestori. Il fondo stabilisce stabilisce mercato di riferimento, limiti e rischi (concentrazione, rating, Sharpe ratio, tracking error, ESG…), obiettivi di efficienza (Turnover…). Il gestore implementa il mandato decidendo quando e su cosa investire all’interno dei vincoli stabiliti.

I Fondi Pensione Aperti sono istituiti e gestiti da banche, assicurazioni, Società di gestione del Risparmio (SGR) e Società di Intermediazione Mobiliare (SIM). Questi fondi raccolgono adesioni individuali e collettive. Vi possono aderire lavoratori autonomi, lavoratori dipendenti, liberi professionisti oltre ai familiari a carico dei lavoratori. Possono aderire anche soggetti non lavoratori. I Fondi pensione aperti e i negoziali sono a contribuzione definita e quindi non è possibile determinare la prestazione futura. L’adesione collettiva può avvenire anche in forma tacita se entro 6 mesi dall’assunzione il lavoratore non si esprime. Anche in questi fondi è possibile il contributo da parte dell’azienda al quale il lavoratore ha diritto se effettua il proprio versamento.

I Piani di Investimento Pensionistici (PIP) sono contratti individuali di assicurazione sulla vita con finalità previdenziale. Nei PIP è possibile sospendere e riprendere il pagamento del premio stabilito. A seconda delle caratteristiche del singolo PIP è possibile scegliere se collegare la propria posizione individuale a una gestione separata, a uno o più fondi interni o OICR oppure una combinazione delle due modalità. In molti casi è garantito un rendimento minimo o la restituzione del capitale versato, come avviene nei fondi pensione garantiti. Nel caso dei PIP non è possibile l’adesione tacita proprio perché individuali.

Caratteristiche Fondi Pensione e PIP

I patrimoni sono gestiti da soggetti professionali e specializzati (Banche, assicurazioni, SGR…) nel rispetto dei limiti e dei criteri fissati con il D.M. n. 703/1996. I gestori sono sottoposti al controllo di specifici organismi (Banca d’Italia, IVASS, CONSOB), i fondi pensione e i PIP al controllo della COVIP, Commissione di Vigilanza sui Fondi Pensione.

I capitali risultano separati e autonomi dal gestore proteggendo dal rischio di fallimento dello stesso. Le risorse del Fondo sono depositate presso una banca depositaria distinta dal gestore, che esegue le istruzioni del gestore e verifica che queste non siano contrarie alla legge o alle norme dello Statuto del Fondo pensione.

Un fondo investe in centinaia se non migliaia di titoli differenti introducendo il concetto di diversificazione → se possiedo 1 azione e questa fallisce ho perso il 100% del capitale, se ne detengo 3 il 33%, con 100 l’1%.

Non ha senso osservare i movimenti quotidiani dei mercati perché l’orizzonte di un Fondo Pensione è molto più ampio. I fondi sono gestiti attivamente e si posizionano su orizzonti di lungo periodo.

Quello che viene versato nel fondo pensione sono i contributi del lavoratore, gli eventuali contributi del datore di lavoro e il TFR. Eventualmente possono essere fatti versamenti una tantum. Il TFR qualora fosse mantenuto in azienda o nello stato viene rivalutato all’1,5% a cui si somma lo 0,75% dell’inflazione calcolata dall’INPS.

Prestazioni post e pre-pensionamento

Lo scopo principale di un fondo pensione è erogare una rendita all’iscritto a partire dal momento del pensionamento. La rendita più comune è di tipo vitalizio che è calcolata nel momento dell’erogazione e viene pagata fino a quando l’aderente è in vita indipendentemente dall’eventuale esaurimento del capitale. Ci sono altri tipi di rendita ad esempio una rendita reversibile, una rendita certa per un certo numero di anni e poi vitalizia, e così via.

La liquidazione del capitale in unica soluzione è sempre possibile per un importo che non supera il 50% del montante e la restante parte viene erogata in forma di rendita. Se il montante finale non è significativo è possibile ottenere la liquidazione del 100% del capitale.

I fondi pensione e i PIP garantiscono delle prestazioni anche prima del pensionamento, però le condizioni potrebbero variare da un fondo all’altro quindi è necessario informarsi (es. anni di permanenza) . Troviamo anche la possibilità di chiedere l’anticipazione per acquisto o ristrutturazione della prima casa o per spese sanitarie però dopo 8 anni di partecipazione al fondo oltre che alcune altre voci specifiche. Il trasferimento è sempre possibile e non genera un evento tassabile, tuttavia potrebbero esserci dei vincoli temporali da rispettare. In caso di decesso è previsto il riscatto a favore dei beneficiari e eredi. Se non fosse presente nessun soggetto la posizione viene acquisita dal fondo pensione.

Le forme di previdenza complementare prevedono dal 2018 la RITA (Rendita Integrativa Temporanea Anticipata) sia per i dipendenti pubblici che privati. Questa prestazione consiste nel ricevere in modo frazionato la totalità o una parte della posizione accumulata fino al conseguimento dell’età prevista per la pensione di di vecchiaia nel sistema pensionistico obbligatorio. Le condizioni sono:

«aver cessato l’attività lavorativa, maturare i requisiti anagrafici per la pensione di vecchiaia nel regime di appartenenza entro i 5 anni successivi alla cessazione dell’attività lavorativa, aver maturato al momento della richiesta un requisito contributivo complessivo minimo di 20 anni nei regimi obbligatori di appartenenza e almeno 5 anni di partecipazione alla previdenza complementare.

La RITA può inoltre essere richiesta dagli aderenti che sono inoccupati da più di 24 mesi, maturano i requisiti anagrafici per l’accesso alla pensione di vecchiaia entro i 10 anni successivi e hanno almeno 5 anni di partecipazione alla previdenza complementare.» (Covip)

A determinate condizioni è previsto il riscatto della posizione maturata. In caso di cessazione dei requisiti di partecipazione (es. dimissioni o licenziamento dall’azienda) è possibile riscattare l’importo maturato. In caso di inoccupazione per 12 mesi è possibile riscattare una parte del capitale e dopo 48 mesi la totalità.

I vantaggi sono soprattutto fiscali ma non solo

La contribuzione a un fondo pensione è fatta sul lordo dello stipendio, la tassazione si applica anno per anno ai rendimenti ottenuti da quanto versato (pari al 20% e non al 26%) e poi viene tassata solo la quota di capitale al momento del raggiungimento dei requisiti per ottenere la prestazione pensionistica (ovviamente i rendimenti non vengono tassati nuovamente). La tassazione in questo caso è pari a circa il 23% per i versamenti effettuati prima del 2018 e al 15% per i periodi successivi. A partire dal 15° anno di iscrizione al fondo, l’aliquota decresce dello 0,3% annuo, fino ad arrivare al 9%. Ricordo che comunque la tassazione per i rendimenti di alcuni titoli pubblici è pari al 12,5% se appartenenti alla cd. white list.

Altro vantaggio di rilievo è la deducibilità fiscale, infatti i contributi versati entro il limite di 5.164,57 euro all’anno (10 milioni di lire) sono deducibili dal reddito complessivo. Questo importo comprende i contributi del lavoratore, se presenti i contributi del datore di lavoro e gli eventuali versamenti effettuati a favore dei soggetti fiscalmente a carico; è esclusa la quota del TFR.

Un altro vantaggio, non fiscale questa volta, è dettato dall’effetto dell’interesse composto. Questo è un concetto molto importante in finanza per cui, ad esempio, se investo una tantum 100 euro all’anno zero e ottengo il 3% annuo, reinvestendo dopo 30 anni non avrò 190 euro (90%) ma 242 circa il 27% in più.

I versamenti in un fondo pensione avvengono ogni mese, tredicesima compresa, per cui si attua una diversificazione temporale. Questo cosa significa? Ipotizziamo un mercato a V della durata di 10 anni. Il mercato nell’anno 5 è sceso del 40% per poi ritornare allo stesso livello iniziale nell’anno 10. Se investo tutto il capitale nell’anno 0 e lo vendo nell’anno 10 non ottengo alcun rendimento (0%). Acquistando mese per mese vado a ridurre il costo medio d’acquisto, perché compero durante tutta la fase di discesa e risalita. Nel momento in cui il prezzo incomincia a riprendersi pian piano sempre più posizioni si troveranno in guadagno. Quello che ottengo è un rendimento positivo dal momento in cui il mio costo medio di acquisto sarà inferiore al valore del mercato.

I costi, le spese di gestione e le performance

Riguardo ai costi e alle spese si potrebbe scrivere un poema. Il suggerimento che posso dare è che la COVIP calcola per tutte le forme pensionistiche l’Indice Sintetico di Costo. Questo parametro è una modalità per misurare l’impatto dei costi di gestione sul patrimonio degli iscritti. Nel sito dell’autorità sono presenti i dati in un excel che permette di confrontare le varie forme pensionistiche anche su un orizzonte prospettico di 2, 5, 10 e 35 anni. Nel sito troviamo anche la modalità di calcolo dell’indice che considera non solo i costi diretti (quota associativa) ma anche i costi indiretti (come gli oneri di gestione e di depositaria). L’impatto dei costi nel lungo periodo può diminuire notevolmente i risultati della gestione.

I fondi negoziali sono normalmente meno onerosi dei fondi pensione aperti e dei PIP perché sono associazioni senza scopo di lucro, non devono remunerare reti distributive, la struttura amministrativa è snella e possono godere di economie di scala e un discreto potere contrattuale per ottenere condizioni vantaggiose dai gestori. Tuttavia, è possibile osservare una tendenza delle forme previdenziali del 3° pilastro di ottenere performance superiori ai fondi negoziali.

Le performance ottenute dai fondi sono visibili sempre dal sito www.covip.it, i dati potrebbero non essere intuitivi come lettura ma ci forniscono tutti dati passati dei fondi suddividendoli per categoria. Ovviamente non possiamo confrontare un comparto garantito con uno azionario, costi, rischi e performance sono totalmente differenti. La scelta del fondo dipende dalla vostra propensione al rischio e dai vostri obiettivi. Quello che sto facendo io per il mio fondo pensione (e non è un consiglio di investimento) è utilizzare un comparto mediamente aggressivo con l’intenzione di spostarmi in prossimità della pensione a un comparto più conservativo. Cryptovalute, Tesla, ARKK e simili è giusto che stiano in altri portafogli con altri orizzonti temporali e profili di rischio.

Tiriamo le somme

Le stime fornite direttamente dalla Ragioneria di Stato, l’ISTAT, la COVIP e l’INPS dovrebbero far pensare a tutti quanti la necessità di aprire una forma di previdenza complementare che, integrando la pensione obbligatoria, ci aiuti a passare una vecchiaia dignitosa. Purtroppo le adesioni non sono ancora in grande numero al contrario di altri paesi. Questo avviene per analfabetismo finanziario e quindi una paura ad approcciarsi a questi strumenti finanziari ma anche per ignoranza dell’esistenza di forme pensionistiche complementari. La quota da versare ogni mese può essere ridotta anche all’1% dello stipendio lordo o al solo TFR in alcuni casi. Quest’ultimo può essere investito e ottenere un rendimento superiore all’1,5% più lo 0,75% dell’inflazione previsto dalla normativa. Conviene certamente iniziare a mettere da parte delle piccole somme appena incominciamo a lavorare per massimizzare l’effetto dell’interesse composto. Secondo me conviene anche in età lavorativa più avanzata per i vantaggi fiscali e per la possibilità di ottenere eventuali contributi dei datori di lavoro e un rendimento migliore dai capitali messi da parte.

Nel prossimo episodio: la previdenza complementare per gli impiegati pubblici e il Fondo Espero.